Табл. 1. Параметры нового выпуска ТГК-14 1Р2

Источник: Rusbonds.ru

* Расчет приведен к ОФЗ 4 г. – 9,85% на 25.07.2023

ПАО «ТГК-14» производит электроэнергию и тепла для Забайкальского края и Республики Бурятия, где контролирует ок. 30% рынка (~11% электроэнергии в Бурятии). У компании 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса с установленной энергетической мощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3 121 Гкал/ч. Компания практически полностью работает на угле (99,7%) и расходует его ок. 3,5 млн т в год. У нее есть собственный сбыт в теплогенерации (протяженность теплосетей 934 км в двухтрубном исчислении). Электроэнергия и мощность реализуется на оптовом рынке (ОРЭМ). 94% акций контролирует Дальневосточная управляющая компания (ДУК, ключевые бенефициары: К. Люльчев и В. Мясник), которая приобрела эмитента в декабре 2021 г. и который стал ее основным активом.

Рейтинги: (АКРА/Эксперт РА/НКР): BBB+(RU)/ruBBB+/BBB+.ru со «стабильными» прогнозами

Закрытые ПИФы недвижимости (далее − ЗПИФН) − активно развивающиеся инвестиционные инструменты на российском рынке [1]. Вторичное обращение паев на Московской бирже сделало их доступными для широкого круга физических лиц (некоторые ЗПФИН могут приобретать только квалифицированные инвесторы). Это делает ЗПИФН весьма удобным инструментом для инвестиций частных лиц в сектор недвижимости (прежде всего коммерческой).

На Московской бирже обращается немногим более 40 ЗПФИН (некоторые из них классифицируются как комбинированные) под управлением 22 управляющих компаний (УК). Условно ликвидными среди них можно назвать только 12. Из них 7 доступны неквалифицированным инвесторам.

В Интернете можно встретить множество обзоров по обращающимся паям на бирже. [2] В данном обзоре мы рассмотрим наиболее интересные для инвестирования и сравнительно ликвидные ЗПИФН, а также сравним их альтернативой вложения в рублевые корпоративные облигации.

[1] Интересующиеся статистикой по индустрии ПИФов могут посмотреть ее на сайте ЦБ РФ: http://www.cbr.ru/analytics/rsci/rewiew_pif_aif/

Краткая характеристика эмитента

ООО «Каршеринг Руссия» − крупнейший каршеринговый сервис автомобилей в России (автопарк ок. 20 тыс. представленный в основном легковыми автомобилями), работающий под брендом Делимобиль с 2015 г. Основные регионы присутствия: Москва (доля рынка ок. 50%), Санкт-Петербург и ряд других крупных городов в европейской части РФ, а также Новосибирск. Клиентская база составляет более 8 млн чел. Основной бенефициар – гражданин Италии В. Трани.

Рейтинг РА АКРА: A+(RU) со «стабильным» прогнозом

Табл. 1. Основные финансовые показатели (МСФО)

Источник: отчетность компании, собственные расчеты

Финансовое состояние эмитента

• В последние годы Каршеринг Руссия в целом продолжает демонстрировать позитивную динамику по своим основным финансовым метрикам на фоне продолжающегося активного роста бизнеса. Отметим стабильную динамику по приросту активов. Компания продолжает увеличивать свой автопарк и переводить его из права пользования в собственность (в последние годы компания перешла в основном на финансовый лизинг).